Buchempfehlung

Titel:	Das Greespan Dossier - Wie die US-Notenbank das Weltwährungssystem gefährdet
Autor:	Roland Leuschel und Claus Vogt
ISBN:	978-3898791847
Größe:	23,2 x 15,8 x 3,6 cm
Preis:	24,90 EUR
Gebunden:	433 Seiten, 2. Auflage

Rezension

In diesem Buch beschreiben die Autoren anhand mehrerer Beispiele die größtenteils irrationalen Vorgänge und Rechtfertigungen der Marktteilnehmer bei der Entstehung der größten Spekulationsblase aller Zeiten von 1995 bis 2000. Dabei wird besonderes Augenmerk auf die Rolle der US-Notenbank, respektive ihres Präsidenten, gelegt, der mit seiner expansiven Geldpolitik maßgeblich zu ihrer Entstehung beigetragen hat. Das Resultat waren spekulative Exzesse an den Aktienmärkten und riesige Fehlallokationen von Investitionskapital, die nunmehr in einem schmerzhaften Prozess abgebaut werden müssen. Die Aktienmärkte befinden sich nach Meinung der Autoren auch nach der ersten deutlichen Korrekturbewegung bis März 2003 und der anschließenden Erholung bis heute in einem säkularen Abwärtstrend, der historisch gesehen in der Regel zwischen 8 und 15 Jahre andauert. Dies wird mit einigen aufschlussreichen Charts illustriert. So dürfte beispielsweise der S&P 500 bei einem historisch sehr ambitioniertem KGV von 20 aller vertretenen Unternehmen lediglich circa 700 Punkte betragen (Quelle: DecisionPoint.com).

Ein weiteres schweres Erbe der Greenspan Ära seien die gewaltigen Ungleichgewichte in der Handelsbilanz der USA in einer Größenordnung von 5% des BIP, die in diesem Ausmaß bislang nur bei Entwicklungsländern auftraten und die enormen Schulden des Staates, der Unternehmen und der privaten Haushalte in Höhe von 300% des US-BIP. Der Abbau dieser Ungleichgewichte wird höchstwahrscheinlich nur durch eine gewollte Inflationierung des US-Dollar und damit möglicherweise parallel zur Gefährdung bzw. Zerstörung des Weltwährungssystems verlaufen, die ja nach dem Ende von Bretton Woods auf dem US Dollar beruht und durch die Aufgabe des Goldstandards keinen Anker mehr besitzt. Somit seien die Sparer mehr oder weniger schutzlos der schleichenden Enteignung durch verantwortungslose Politiker und Notenbanker mittels der Methode der gewollten Inflationierung ausgesetzt. Um sich davor zu schützen, werden immer mehr Anleger Gold entdecken und damit für eine Renaissance des Edelmetalls sorgen. Aktien und Immobilien würden in den nächsten Jahren eher underperformen, während Rohstoffe ebenfalls vor neuen Hochs stünden.

Bei der Lektüre des Buchs beschleicht einen das eine oder andere Mal ein sehr ungutes Gefühl. Der Argumentation der Autoren kann man sich jedoch nicht so leicht entziehen, da sie über weite Strecken des Buchs mit Originalzitaten des Notenbankchefs Greenspan untermauert wird. Am Ende befindet sich eine Zusammenfassung sämtlicher Zitate und eine Sammlung sehr aufschlussreicher historischer Charts und Diagramme. Obwohl wir heute wissen, dass die geäußerte Prognose eines langfristigen säkularen Abwärtstrends falsch war, da alle namhaften Indizes, wie der DJIA, DAX und S&P 500 nach einer über 4-jährigen Hausse im Juni 2007 in der Nähe der 2003er Hochs oder darüber notieren, war für mich das Buch eine sehr interessante Lektüre.